10亿营收，900亿估值？OpenAI的本质是模型工厂+超级入口！

如何看待 OpenAI 的未来？

文 / 王子威 @零售威观察

9 月 26 日，Wall Street Journal 报道，OpenAI 正在围绕以公司估值出售股票的可能性与投资者谈判，这将允许员工通过出售股票给外部投资者进行套现。

于此同时，OpenAI 的估值也从今年 3 月份的 270 亿美元附近，暴涨 3 倍来到 800 到 900 亿美元。收入方面，Wall Street Journal 援引知情人士消息称，OpenAI 预计今年收入将达到 10 亿美元，并在 2024 年达到数十亿美元。

900 亿美元估值，10 亿美元收入，这意味着 OpenAI 的市销率（P/S）达到惊人的 90 倍，这一指标远远超过了微软、英伟达等科技巨头。

我们不妨来分析一下，OpenAI 将讲一个怎么样的故事，在让 900 亿美元估值合理的同时，快速提升其营收规模。我们的分析将从 2B 和 2C 两个角度进行。

【壹】2B 端：大语言模型将诞生 “模型工厂”

大语言模型（LLM）随着计算机算力的指数增长而不断突破规模上的局限，GPT-3 的登场就是一个典型代表。

当下，模型的缩放法则（Scaling Law）仍在持续推进，可以预见的是，未来必定会出现更大规模的 LLM，它们将比小型模型拥有更强大的语言理解和生成能力。

然而，训练顶级 LLM 的难度非常高，纵观全球企业，实际能做到的也是凤毛麟角；而且，即使获得了模型的参数，也缺乏从零开始进行预训练的专业知识。这两点恰恰是普通企业在 AI 大模型时代面临的核心问题。

所以，开发 LLM 的工作基本必须要外包给 OpenAI 这类 “模型工厂” 了：凭借训练顶级模型的强大实力，OpenAI 可以衍生设计出数以万计的小型定制模型，满足不同客户的个性化需求。这就像苹果为不同型号的 iPhone 设计出定制的 A 系列芯片。

当前使用 GPT 等大型模型的最大障碍是成本（第二个就是数据的合规性、隐私性）。但是，随着类似 GPT-4 的新模型不断开发，硬件成本会随规模效应降低，使用成本也会大幅下降。未来 OpenAI “模型工厂” 的创新与优化，会使先进语言模型普惠大众。

可见，对 OpenAI 来说，2B 模式的获利取决于客户的生产力提升带来的效益，可以收取一定 “技术使用税”。这种 “模型即服务（Model-as-a-Service）” 的模式，也会对传统的 SaaS 工具类公司形成冲击。

【贰】2C 端：订阅只是第一步，未来是 “超级入口”

今年 3 月份，科技网站 The Information 报道显示，OpenAI 的 70-80% 营收来自 2C 的订阅费，即 20 美元 / 月的 Chat GPT Plus，当时的订阅人数约 200 万。

这里必须指出的是，任何一项新技术可能都是没有价值的，直到我们找到一个 “杀手级应用”：亚马逊创始人贝索斯（Jeff Bezos）在早年的演讲中表示，电力曾经难以进入寻常百姓家，因为老百姓不知道电力到底有什么用，直到有人发明了电灯泡，于是电力才真正成为基础设施。

后来，贝索斯还在一次采访中表示，发明创造不是颠覆，获取用户才是真正的颠覆：Chat GPT 可以说就是这样一个案例，Chat GPT PLUS 也是用户对于 GPT 的认可。

所以，20 美元的月度订阅费最多只能是小试牛刀，让所有人意识到，用户愿意为这个应用去买单，这个应用是一个杀手级应用。

事实上，2C 端真正的星辰大海是成为移动设备上的 “超级入口”。

试想一下，你拿起手机，解锁后，主屏幕上仅存在一个 OpenAI 智能助理应用 —— 就像当年 iPhone 去掉键盘，只留下一个 “Home 键”。

你跟智能助理说，“帮我规划一次日本之行”，然后智能助理就可以主动联系机票、酒店、景点等服务，进而为你提供一份包含所有细节的行程规划，同事还可以根据你的要求对细节进行调整 ——OpenAI 可能只需要几分钟就能给你生成一套非常完整的规划，也就是说你不需要自己亲自打开小红书、马蜂窝等网站去看景点攻略，不需要打开携程、飞猪去对比机票价格，手机上很多 APP 多年建立的 “心智” 瞬间土崩瓦解。

至于这个智能助手会不会胡说八道，这么说吧，一方面现在 OpenAI 已经可以联网，另一方面，即使在尚未联网的时代，一个做非洲定制旅游的朋友向我表示，他们的测试显示，在相同的客户需求下，Chat GPT 给出的方案并不比 7-8 年经验的旅行规划师差。

至于比价，这就更好解决了，参考亚马逊的逻辑就好：亚马逊通过动态定价（Dynamic Pricing），使得自己网站上的商品价格都低于竞争对手，当消费者逐渐熟悉这一切后，就不会再去比价，而是直接在亚马逊上 “一键下单”—— 他们不知道的是，这时候很多东西亚马逊已经不是最便宜的了。

对 OpenAI 来说，这种 2C 超级入口模式可以强力挑战移动应用商店的营收。目前全球智能手机应用商店营收已经达到 500 亿美元，但这只是开始，随着超级入口出现，全球 4,500 亿美元的数字广告收入也可能会被重新分配。

【叁】结语

无论是 2B 的 “模型工厂” 还是 2C 的 “超级入口”，OpenAI 都有望乘风破浪，去一个万亿级规模的赛道驰骋，2B、2C 两个赛道本身也会产生协同，哪怕只有一个模式最终成立，实现 “几十亿美元” 的营收目标都是小问题。

未来，这些故事能否讲出来，关键在于模型缩放法则是否持续推进。只要三要素 —— 算力、数据、算法 —— 可以获得持续进步，LLM 必将日趋完善，成本也会下降。如果所有障碍都能克服，OpenAI 的估值就不是天方夜谭，这就要我们期待未来了。

正如微软创始人比尔盖茨所说，我们大多数人都高估了 1 年能做的事，却低估了 5 年能做的事。

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《零售威观察》以全球视角，关注于新零售、新消费领域最新战略、战术与思考，对超级会员体系、国内外新零售案例有深入研究。平台创始人王子威，独立分析师