99 歳の高齢、チャーリー・マンガーは中国と日本をどう見ているのか、人生や投資についてどう感じているのか
文 / 王子威 @零售威观察
2023 年 10 月 29 日、バークシャー・ハサウェイ副会長で 99 歳のチャーリー・マンガー（Charlie Munger）が初めてポッドキャスト（Podcast）の舞台に登場し、ポッドキャスト Acquired のインタビューを受け、彼の過去 99 年間の見解、経験、教訓について語り、中国と日本に対する見解についても触れました。
ポッドキャストの全体の長さは 1 時間 06 分で、『零售威观察』はその中の核心内容をまとめ、読者がマンガーの知恵に近づけるように一部の背景情報を補足しました。
1、個人投資家は実際には株式市場でギャンブルをしている！
「彼らは会社や何も知らず、個人投資家はただ価格を追いかけているだけです。もし私がこの世界を管理するなら、短期取引者に重税を課し、これらの投機家を市場から追い出します。」
2、なぜアルゴリズム駆動の取引機関（例えば、ルネサンス・テクノロジー）が過剰なリスクを負っているのか？
「最も簡単な取引は、あなたが知っていることを事前に理解することです。彼らは年々リターンを得るためにレバレッジを高め、レバレッジをどんどん高くしています。
最終的に、彼らの取引量は増え続けますが、利益はどんどん薄くなり、これが彼らにとって巨大なリスクをもたらします。私は絶対にこんなことはしません。巨大なレバレッジを持つことは、彼らがこれらの巨大なリターンを得る唯一の方法です —— もしあなたが十分に裕福であれば、このレバレッジはあなたを狂わせるでしょう。」
3、私とバフェットが Diversified Retailing という会社の競争圧力が高すぎると気づいたとき、私たちはどのように迅速に考えを変え、大金を稼いだのか？
背景情報：1966 年 1 月 30 日、バフェット、マンガー、ゴッテスマン（Gottesman）は Diversified Retailing Company, Inc. という持株会社を設立し、「多様な事業、特に小売業の事業を買収する」という目標を掲げました。
当時、バフェットとマンガーはメリーランド国民銀行（Maryland National Bank）に行き、買収のための融資を求めました。
融資官は目を丸くして驚き、「小さなホッヒルシュールド・コーン百貨店（Hochschild-Kohn’s）が 600 万ドル？」と叫びました。それを聞いても、バフェットとマンガーは自分たちの判断を疑うこともなく、叫びながら飛び出すこともありませんでした。
これについて、バフェットはこう述べています。「私たちは、三流の価格で二流の百貨店を買っていると思いました。」
「私たちは Diversified Retailing から多くのお金を稼ぎましたが、小売業からはお金を稼いでいません。」
「全体の話は非常にシンプルです。バフェットと私は、ボルチモアにある小さな百貨店チェーンを買収しました。これは大きな間違いでした。競争が激しすぎたのです！私たちがサインをした直後に、私たちは恐ろしい間違いを犯したことに気づきました。だから私たちは状況を逆転させ、愚かに見える結果を引き受けることに決めました。破産させるのではなく、買い続けました。その不況の時代に、私たちは買い続け、すべてのお金をこれらの株に投入し、もちろんそれを二倍にしました。」
4、若い頃の素晴らしい時代が私たちに良いスタートを与えた
「はい、私たちは約 2000 万ドルを使って小さな貯蓄貸付会社を買収しました。その会社を去るとき、私たちは 2000 万ドルの『小さな投資』から 20 億ドル以上の有価証券を取り戻しました。これらの証券はネブラスカ保険会社の基礎資本の一部となりました。これが誰もが必要とする完璧なスタートです。」
5、私がコストコを好む理由
（1）彼らの価格はアメリカのどこよりも安い；
（2）大型で効率的な店舗；
（3）広大な駐車場；
（4）来店者に特別な特典をポイント還元の形で提供；
（5）コストコが消費者からの支払いを受け取るまで、サプライヤーに待たせる（支払い）。
コストコがこれほど成功する理由は何ですか？
「非常に良い実行力が必要です。あなたは本当にそれをやる決意を持たなければならず、毎日、毎週、毎年情熱を持って 40 年間それを続ける必要があります。これは簡単ではありません。あなたはコストコの成功がビジネスモデルと文化の魔力にあると思いますか？はい、文化とモデルです。絶対にそうです。そしてコストコは信頼性が高く、勤勉にこれを 40 年間続けてきました。」
なぜコストコは数十年かけて中国に最初の店舗を開くのですか？
「彼らが中国に最初の店舗を開こうとしたとき、誰かが 3 万ドルの賄賂を要求しましたが、コストコはそれを拒否しました。ジム・セニゲル（Jim Senegal、コストコ前 CEO）はこれに非常に不快感を示しました。その後の 30 年間、彼はこの件について話すことすら望みませんでした。」
6、投資家に質の高い投資を見つけるためのアドバイス
「ある株を 5 年間保有すると、あなたは徐々にそれに溶け込むか、またはそれについての理解が深まるかもしれません。しかし、あなたが優位性を持っていることに気づいたとき、あなたは大きく賭けるべきです。あなたは自分が正しいことを知っていますが、ビジネススクールはこれを教えません。これは本当に驚くべきことです。あなたは最高の投資に大きく賭けなければなりません！」
7、なぜバフェットとパートナーになれたのか？
「私たちは非常に似ています。私たちは家族を安全に保ち、投資家のために良い仕事をしたいと思っています。私たちは似たような態度を持っています。」
マンガーは長期的なパートナーシップに関するいくつかのアドバイスも提供しました：
「お互いを好きで、一緒に働くのが好きであれば、それは非常に役立ちます。しかし、私は特定の公式を使用しません。多くの長期的に良好なパートナーシップが続く理由は、一方があることに長けていて、もう一方が別のことに長けているからです。彼らは自然に分業し、それぞれが自分のやっていることを楽しんでいます。」
8、私はバークシャーがもっとレバレッジを使えると思います
「バフェットは依然としてバークシャーの株主の安全を最も気にかけており、他の何よりもそれを重視しています。もし私たちが最初からもう少しレバレッジを使っていたら、今のレバレッジは元の 3 倍になっていたでしょうし、リスクもそれほど大きくはなかったでしょう。」
9、私のリスク投資（Venture Capital）に対する見解
「VC にとって、良い投資をするのは非常に難しいです。私はリスク投資で何度も良い投資をすることはほぼ不可能だと思います。」
「いくつかのプロジェクトは非常に人気が出るかもしれませんが、あなたは迅速に決定を下さなければなりません。みんなギャンブルをしているだけです。」
「VC がうまくいくと、それは非常に合法的なビジネスです。あなたが正しい人に権利を与え、彼らを育てたいのであれば、彼らを助けなければなりません。あなたはこのゲームのコツを知っているので、彼らがビジネスをうまくやるのを助けることができますが、彼らを過度に干渉することはありません。彼らはあなたを嫌うでしょう。一般的に、VC から多くの人々に接触した後、企業の中の人々は実際にはこの VC のグループを非常に嫌うことが多いです。
彼らは VC を自分たちのパートナーとは思わず、彼らが助けてくれているとは思わず、逆に VC は自分たちのことだけを気にかけていると思っているので、彼らはこの VC のグループを嫌います。」
10、リスク投資はどのように改善できるか？
「バークシャー・ハサウェイでは、彼らは私たちが彼らを最高の価格で売り払おうとしないことを知っています。見てください、たとえどんなクソな投資銀行家が私たちのいくつかの悪いビジネスに 20 倍の PER を提供しても、私たちは彼らを売りません。」
「ただし、私たちがずっと解決できない問題のビジネスであれば、私たちは彼らを売ります。しかし、まあまあのビジネスであれば、私たちは売りません。これにより、私たちは『私たちに役立つことを続ける』という評判を得ています。」
「あなたは投資家を欺いてお金を稼ぎたいとは思わないでしょうが、これが多くのリスク投資がやっていることです。」
11、なぜバフェットの日本への投資は最良の選択なのか？
「もしあなたがバフェットのように賢ければ、世紀に 2、3 回、あなたはそのような考えを得るでしょう。日本の金利は 10 年間毎年 0.5% です。そして、これらの会社は確かに根深い老舗企業であり、すべてのこれらの安価な銅鉱山やゴム基地を持っています。ですから、あなたは 10 年前にすべてのお金を借りて株を購入し、5% の配当を支払うことができます。」
「投資も思考もせずに、大量のキャッシュフローが得られる機会を見つけるのはどれくらいの時間がかかりますか？もしあなたが世紀の間に一度か二度このような機会を得られれば、あなたは十分に幸運です。私たちはこれを実現できます —— バークシャーの信用のおかげで、しかし他の人はできません。」
12、私は強力なブランドを持つ会社を好む —— 彼らは強力な価格設定権を持っている
「さて、私たちはブランドを嫌うことは難しいです。なぜなら、私たちは幸運にも 2000 万ドルで Sea's Candy を買収したからです。私たちの最初の買収として、私たちはすぐに毎年価格を 10% 引き上げることができ、誰も気にしませんでした。」
「私たちは販売量を増やすことはせず、ただ利益を増やしました。したがって、この 40 年間、私たちは毎年価格を 10% 引き上げました。これは非常に満足のいく会社です。私たちは新しい資本を得ることはありませんでした。これがその利点であり、新しい資本はほとんどありません。」
13、もし今日ゼロからバークシャー・ハサウェイを構築するなら、どうすればよいか？
三つのこと、知性、努力、そして非常に幸運です。
14、私の中国に対する見解
「私の中国に対する見解は、中国経済は今後 20 年間、ほぼ他のどの大規模経済体よりも良い展望を持っているということです。これが一つ目です。二つ目は、中国の巨大企業は他のどこよりも強力で優れており、価格もはるかに安いということです。したがって、私は自然に私の投資ポートフォリオに中国企業からのリスクを引き受けることを望んでいます。」
15、なぜ私は BYD を忘れられないのか？
「この男（王伝福を指して）は天才です。彼は工学の博士号を持っており、他の人の部品を見たときに、その部品を作り出すことができます：朝見て、午後見て、彼はそれを作り出すことができます。私はこんな人を見たことがありません。彼は何でも作ることができます。彼は生まれながらのエンジニアであり、すべてを作り出すことができる生産型の管理者です。」
「これは巨大な財産です：一つの場所にこれほど多くの才能ある人々を集めることは非常に価値があります。彼らは電動車の電動機、加速、ブレーキなどのすべての問題を解決しました。」
王伝福とマスクを比較すると：
「王伝福は熱心な人で、実際に手を動かして物を作る方法を知っているので、彼はより本質に近いです。言い換えれば、BYD の王伝福はマスクよりも実際に物を作るのが得意です。」
16、私の家庭を築くためのアドバイス
「あなたは誰とでもうまくやらなければなりません。あなたは彼らを助け、彼らもあなたを助けます。しかし、私はこれが見た目ほど難しくないと思います。私はアメリカの半分の結婚がかなりうまくいっていると思います。」
「もし二人が他の人と結婚しなければならない場合も、状況は同じです。」
「あなたは配偶者と信頼を築かなければなりません。特に子供を教育することに関しては。」
『零售威观察』は、グローバルな視点から新しい小売、新しい消費分野の最新の戦略、戦術、思考に焦点を当て、スーパー会員制度や国内外の新しい小売事例について深く研究しています。プラットフォームの創設者である王子威は、独立した小売分析家です。